寧波海運股份有限公司是國內A股航運上市公司之一，是以寧波海運團體有限公司為主體、聯合浙江省電力燃料總公司等五家發起人於1997年4月改建設立的股份製上市海運企業。主要經營我國沿海、長江貨物運輸、國際遠洋運輸和交通基礎設施、交通附設服務設施的投資業務。根據2017年末中國主要航運企業經營國內沿海船隊規模排名，公司目前船隊規模排名第7位。01 國際幹散貨運輸與收費公路市場現狀國際幹散貨運輸市場現狀幹散貨運輸主要貨源為鐵礦石、煤炭、糧食等大宗幹散貨及鋼鐵、水泥、非鐵礦石等小宗幹散貨。幹散貨海運量與全球經濟存在著較強的相關性，是世界經濟的晴雨表。圖1 波羅的海幹散貨運價指數數據來源：克拉克森德魯裏的航運經濟報告顯示，海運報價 國際快遞，對幹散貨租船費率持樂觀態度，由於巴西和澳大利亞的鐵礦石供給預計將增加，隨著夏季用電高峰的鄰近，亞洲的用電量將會上升，從而刺激煤炭貿易，並提升澳大利亞至遠東和印尼至遠東航線對幹散貨船的需求。固然中國國內鋁土礦產量逐步增長，但由於基礎設施投資以及汽車中鋁使用量的增加，中國對於鋁土礦的需求仍然保持強勁，因此，對進口鋁土礦的依靠程度將會很高。2019年前兩個月，中國鋁土礦進口同比增長28%。與此同時，隨著更多礦山投產，來自幾內亞的鋁土礦供給將增加，而現有礦山將增加產量。另一方麵，由於未來兩年鐵礦石和煤炭交易的擴大，預計對大型散貨船的需求將會回升，也使租船費率從目前的低水平有所上升。盡管拆船數目在過往的三個月裏有所增加，預計在2019年下半年拆船速度會更快，國際海事組織的規定將使老化船隻盡快被拆解。到4月份為止，超巴拿馬型和巴拿馬型船舶僅占全部拆船的18%，與2018年相比，新訂單減少了37%。在2019年迄今為止的全部訂單中，大部分都是好看角型。例如，截至2019年4月，中遠海運訂購了16艘，並購買了兩艘船的期權。下圖顯示了全球船舶拆解、交付等情況。圖2 散貨船拆解和交付情況 數據來源：德魯裏月度報告收費公路市場現狀目前，我國公路行業已經處在成熟穩定期，全國各省市均已形成較為完善的高速公路網絡。1984年開始首次公路收費，其後在收費公路政策的推動下，公路建設投資規模不中斷擴大。交通運輸部發布的《2017年全國收費公路統計公報》顯示，2017年末，全國收費公路裏程16.37萬公裏，占公路總裏程477.35萬公裏的3.4%。下圖顯示了收費公路在我國的發展曆程。圖3 收費公路治理情況發展圖數據來源：文獻[5]02 寧波海運基本情況寧波海運股份有限公司（簡稱寧波海運）是由寧波海運團體有限公司為主體、聯合浙江省電力燃料總公司等五家發起人於1997年4月改建設立的股份製上市海運企業，主要經營我國沿海、長江貨物運輸、國際遠洋運輸和交通基礎設施、交通附設服務設施的投資業務。公司主要業務分為水路貨物運輸業務和收費公路運營業務兩大類：水路運輸以煤炭運輸為主，截至2018年末，公司運營的船舶均為散貨船，船隊均勻船齡16.4年，公司總共擁有的散貨船從2017年末的20艘增加至35艘，總運力規模從2017年末的95.65萬載重噸增加至157.58萬載重噸，其中靈便型散貨船31艘，計129.68萬載重噸；巴拿馬型散貨船4艘，計27.90萬載重噸。2019年5月8日，“明州68”輪掛靠廣西欽州國投電廠碼頭，接受廣西欽州港區海事處的船旗國監視檢查（FSC）檢查，並取得了無缺陷通過。明州68目前公司已形成一支以靈便型和巴拿馬型船舶為主、船齡較輕、國際國內並舉、具有一定競爭力的散貨船隊，根據2017年末中國主要航運企業經營國內沿海船隊規模排名，公司目前船隊規模排名第7位。公司的收費公路運營業務主要是明州高速投資經營的寧波繞城高速公路西段項目。它於2007年12月試通車，全長42.135公裏，截至2018年12月，寧波繞城高速公路西段進出口車流量繼續呈增長態勢，通行費收進持續上升，實現日均中斷麵車流量為87776輛（換算成一類車），較上年上升了12.22%。03 寧波海運主營業務分析在水路貨物運輸方麵，截至2018年12月，公司完成貨運量4738.99萬噸、周轉量1111.33億噸公裏，實現水路貨物運輸業務收進211790.50萬元，分別為同口徑上年同期的111.26%、108.56%和122.93%。截至2019年4月，水路貨物運輸業務收進比上年同期減少15.55%，運輸業務本錢比上年同期減少15.35%。在收費公路運營業務方麵，寧波繞城高速公路西段項目試通車，全年通行費收進44998.78萬元，比上年同期增長9.23%；實現淨利潤11264.74萬元，比上年同期下降7.53%，主要是虧損彌補期結束，所得稅增加所致。截至2019年4月，收費公路運營業務收進比上年同期增長9.42%，主要由於高速路網逐漸完善，車流量增長所致；運營業務本錢比上年同期減少0.83%，主要由公路養護用度較上年同期減少所致。按業務分類的各項財務比例來看，收進和本錢投進均是水路貨物運輸業務高於收費公路運營業務，但利潤比例與之相反。表1 寧波海運近五年業務比例表（按行業分類） 數據來源：寧波海運股份有限公司年度報告（2014-2018）從利潤角度來看，盡管收費公路目前在公司利潤中占比較高，但一直呈下降趨勢，而水路運輸貨物的利潤占比連年攀升，潛力巨大，如圖4所示。圖4 寧波海運業務利潤比例變化圖數據來源：寧波海運股份有限公司年度報告（2014-2018）近五年（涉及2019年的數據，均指2019年第一季度），寧波海運財務相關核心指標，包括盈利指標、運營能力指標等。盈利指標中包含毛利率、營業利潤率以及淨利率；相關運營能力指標主要包含資產收益率與淨資產收益率。表2 寧波海運盈利指標（2016-2019年第一季度） 數據來源：表3 寧波海運運營能力指標（2014-2019第一季度）數據來源： 表4 寧波海運利潤分配表（2014-2019第一季度）（單位：億元） 數據來源：寧波海運年報 圖5 寧波海運利潤分配表相關指標 數據來源：寧波海運年報營業總收進、營業利潤、淨利潤等三項指標從2014至2018年均呈現上升趨勢。表5 寧波海運近六年相關指標行業排名數據來源：營業總收進、營業利潤以及淨利潤在2016年之前排名波動較大，但在16年以及之後都趨於平穩，營業總本錢則在17年之後趨於平穩，說明公司已經漸漸在市場上站穩腳跟，並在綜合競爭力方麵明顯提升。圖6 寧波海運指標行業排名數據來源：寧波海運年報（2014-2019第一季度）寧波海運進行資產重組後，提升了業務布局、資產規模和盈利能力，使之成為浙能團體下屬國內沿海貨物運輸業務的唯一平台，更有利於發揮海運專業治理以及運力資源內部共享協同效應，進步市場化運輸能力與水平。同時，也有利於公司未來資本運作，助推公司的長遠發展。寧波海運計劃捉住國家“一帶一路”建設、浙江省國企改革行動方案、“鳳凰行動”計劃以及實際控製人浙能團體“海外創業”戰略等機遇，積極參與市場競爭，促進主要業務的發展，進一步進步公司競爭力。本文由中國港口網特約 上海海事大學郭佳君、周鑫、沙梅獨家提供 參考文獻 [1] 寧波海運股份有限公司年度報告（2014-2018）[2] 寧波海運股份有限米兰体育全站公司2019年第一季度報告[3] 德魯裏航運經濟統計月度報告（2019.04）[4] 克拉克森航運報告[5] 徐麗，賀菲菲，徐園，虞明遠，朱誌強，張娜. 緩解製約支撐發展——收費公路的前世今生[J].中國公路，2018(22):72-77.[6]
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